هشدار تحلیلگران: سیاست‌های دولت مجارستان برای پیوستن به یورو، بازار را نگران کرده است

تحلیلگران اقتصادی هشدار می‌دهند که اگر دولت مجارستان از برنامه خود برای پذیرش یورو عدول کند، این موضوع می‌تواند به مجازات سرمایه‌گذاران و بی‌ثباتی در بازار اوراق قرضه این کشور منجر شود؛ بازاری که چشم‌انداز پیوستن مجارستان به یورو باعث جذب سرمایه‌گذاری در آن شده است.

چابا دبرچنی (Csaba Debreczeni)، تحلیلگر ارشد سهام در بانک سرمایه‌گذاری MBH، در گفتگو با رسانه «این‌دکس» اظهار داشت که «اوراق قرضه مجارستان بر پایه داستانی از ورود قریب‌الوقوع یورو به این کشور بنا شده است؛ داستانی که هر لحظه می‌تواند فرو بپاشد.» این اظهارات در حالی مطرح می‌شود که بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا به بالاترین حد خود در ۲۵ سال اخیر رسیده و چشم‌انداز سرمایه‌گذاری در مجارستان را پیچیده‌تر کرده است. سرمایه‌گذاران در حال حاضر می‌توانند بازدهی حدود ۵ درصدی را از اوراق قرضه دلاری به دست آورند، در حالی که سرنوشت اوراق قرضه مجارستان به اعتبار وعده پیوستن به یورو گره خورده است.

در حال حاضر، دولت آمریکا برای تأمین مالی بدهی‌های خود با هزینه‌های فزاینده‌ای روبرو است؛ بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله این کشور به بیش از ۵.۷ درصد و اوراق ۱۰ ساله به ۵.۳ درصد رسیده است. با این حال، آنچه برای واشنگتن یک بار مالی فزاینده محسوب می‌شود، برای سرمایه‌گذاران فرصتی استثنایی برای کسب بازدهی بالا است. این تحولات در بازار اوراق قرضه آمریکا، که مرجعی کلیدی برای قیمت‌گذاری بسیاری از وام‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها در سطح جهان است، منجر به تغییر قیمت‌گذاری گسترده در بازارهای جهانی شده است.

چابا دبرچنی چندین عامل را برای افزایش بازده اوراق قرضه جهانی برشمرد. او معتقد است که سرمایه‌گذاران، نیاز به نرخ بهره بالاتر را پیش‌بینی می‌کنند و به نظر می‌رسد بازار، شرایط پولی فعلی را ناکافی می‌داند. همچنین، این افزایش بازده می‌تواند نشان‌دهنده انتظارات بازار از رشد اقتصادی قدرتمند و پایدار در آمریکا باشد. عامل دیگری که در این میان اهمیت یافته، موج سرمایه‌گذاری گسترده در حوزه هوش مصنوعی (AI) است. به گفته دبرچنی، ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی نیازمند سرمایه عظیم است و شرکت‌های فناوری برای تأمین مالی توسعه خود، مقادیر زیادی اوراق قرضه منتشر می‌کنند که حجم این انتشارها حتی بر بازار اوراق قرضه دولتی نیز تأثیر می‌گذارد. او هشدار داد که اوراق قرضه شرکتی در مقایسه با اوراق قرضه دولتی آمریکا، ریسک‌پذیرتر هستند و برخی از آنها در ماه‌های اخیر با افت ۲۰ تا ۳۰ درصدی مواجه شده‌اند.

در این شرایط، افزایش چشمگیر اوراق بدهی جدید و بازنگری در ارزیابی ریسک‌ها، بازار اوراق قرضه دولتی را تحت تأثیر قرار داده است. علاوه بر این، بهای ریسک مدت‌دار (term premium) اوراق قرضه بلندمدت نیز افزایش یافته است؛ به این معنی که سرمایه‌گذاران برای وام دادن پول خود در دوره‌های طولانی‌تر، بازدهی بیشتری را طلب می‌کنند، به خصوص زمانی که آینده مبهم‌تر باشد. این پدیده تنها به آمریکا محدود نمی‌شود و بازارهای اوراق قرضه بلندمدت در آلمان، ژاپن و بریتانیا نیز شاهد تحولات مشابهی بوده‌اند.